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西班牙债券收益率反转国家主权信用告急

发布时间:2019-07-20 20:17:14

西班牙债券收益率反转,国家主权信用告急

作者:Michael Ye

据Zero Hedge,西班牙国债市场已经到了非常时期,三个重要的事件可以说明问题。 

第一、2012年7月24日该国五年期与十年期国债收益率息差(5s10s)出现了反转,如下图所示:

我们知道,正常情况下长期国债的收益率高于短期国债,如果定义两者之间的息差为前者减去后者,那么通常情况下该数值为正值。上图显示,在7月24日开盘时,西班牙5年期国债收益率一度超过10年期的收益率。 

第二,西班牙两年期国债与十年期国债(2s10s)以及五期国债与十年期国债(5s10s)之间的息差在过去几天中下滑的速度非常快(可以理解为短期国债收益价格大幅下降,短期收益率飙升,从而使得短期与长期收益率之间的差距大幅减小),表明市场之前对西班牙短期国债的可持续性的信心出现了完全的崩溃:

过去几天中西班牙国债2s10s的情况

西班牙国债5s10s的情况 

第三,可能也是最重要也是最糟糕的一点,西班牙国债CDS-Cash Basis跌至历史低点意味着市场目前已经将西班牙从“有救”的国家行列(意大利)归入了“马上就要进行PSI减记”的国家行列(希腊、葡萄牙)。也就是说,市场价格反映出市场认为西班牙需要一场全面的救助。重要的是,一旦西班牙加入希腊和葡萄牙们的行列,对于那些在西班牙国债息差和对应CDS之间从事套利活动的交易者来说,可能将面临巨大的风险。目前西班牙债券的唯二买家就是套利者和西班牙国内银行。而如今套利者的风险加大,而西班牙国内银行自己融资都很困难,因此西班牙的处境越来越像此前的葡萄牙。

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