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中国电力行业下调电价和煤价预测14年行业

发布时间:2019-10-13 06:01:34

  中国电力行业:下调电价和煤价预测 14年行业盈利料不会大幅下降

  下调煤电价格假设,上调盈利预测和目标价

  瑞银煤炭团队分别下调2013年和2014年秦皇岛现货煤价预测至575元/吨和540元/吨,根据煤电联动,我们预计14年1月1日起煤电上电价将下调4%,加上9月25日下调的%,累计调幅达到%。因此我们将电力公司年盈利预测和目标价分别上调%和%,并将大唐发电上调至“买入”。

  9月单月发电量同比增长10.3%,火电单月利用小时数则同比增3.3%

  9月发电量增长放缓至10.3%,而8月同比上升14%。这主要是由于工业用户电力需求从8月同比增长11.9%下降到9月的7.9%。我们预计2013年全年电力需求增速在7.5%,中期的需求增速在7%左右。9月单月新增747.15万千瓦机组,其中火电/水电分别增加310万/262万千瓦。9月单月利用小时数同比小幅增长0.5%,其中火电增3.3%,水电下降8.8%。

  重申看好电力行业

  基于平稳的电力需求增长和长期走弱的煤价假设,我们仍然看好电力行业,但短期受煤电联动预期影响股价料还将受压制,我们认为若2014年1月份电价下调将消除股价的不确定性,会成为股价的正面催化剂。

  首选:华能国际和国电电力

  我们仍最看好估值便宜且ROE最高的华能国际,我们预计公司年ROE为19.3%和15.6%,当前2014年PE仅7.4倍,13年股息收益率则达到7.5%。其次我们看好估值较低的国电电力,公司目前2014年PE为7.0倍,而2014年ROE预计为14.5%,在我们覆盖的公司中仅次于华能。

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